G同仁堂:筑文化壁垒 图长久发展

来源：长江证券

 　 1、同仁堂文化是一笔巨大财富

同仁堂的历史是中药历史的重要组成部分，其独特之处在于:一是时间长；二是同政府的渊源深；三是其历史延续性好。由历史造就的同仁堂文化内涵相当丰富，影响十分广泛，是同仁堂的一笔巨大财富。(主力资金异动，同步跟踪我的财富…)

　　2、同仁堂集团大力构筑文化壁垒，不断提升品牌价值

近年来，同仁堂集团一方面对内在创新中继承传统文化，使之与现代文化融合；另一方面对外通过多渠道宣传公司文化，取得了良好效果，同仁堂品牌的影响力与日俱增。

　　3、同仁堂股份是同仁堂品牌的主要承载者

同仁堂集团旗下有10多家子公司，其中同仁堂股份（600085）是传统名牌产品的载体，主要从事中药制造的另一家公司──同仁堂科技也是同仁堂股份的控股子公司，其他公司业务主要为保健品、医药商业等，可见同仁堂股份是同仁堂品牌的主要承载者。

　　4、同仁堂业绩增长的持续性强于其他医药企业

同仁堂文化为公司提供了长期竞争壁垒，使其产品有别于其它公司的产品，可以在越开越多的同仁堂专柜和海外分店销售，其业绩的长期稳定增长可期。

　　5、维持“推荐”的评级

我们预测同仁堂2006年、2007年的EPS为0.77和0.87元，增长的幅度并不大。但我们认为应给予其“可预期的长期持续增长”以溢价。根据目前优势医药企业的市场价格水平，我们认为同仁堂可获30倍市盈率，即21元左右，因此维持“推荐”的评级。