医药行业：迎接医疗行业大变革的启动年

来源：新浪财经、银河证券　 作者：刘彦明

    近一年来医药行业评级调整较及时把握了板块投资机会。预计 2007年医药行业仍面临较大盈利增长压力，本应继续给予行业中性的评级。但我们认为，中国医疗行业发展进入了新的拐点期，2007年将是医疗行业大变革的启动年。对政策的良好预期将会影响到相关上市公司的股价表现，调高评级为推荐。医疗行业的大变革趋势将在2007年人代会和党代会之前进一步明朗化，如果说过去的12年国内医药行业奠定了制药大国的基础，未来的12年间国内制药业将借力于政策实现制药强国的追求。

    医疗民生问题关系到和谐社会建设的成败，看病难、看病贵现象成为目前医疗体制的症结。我们预测政府加大 1000亿元的财政投入将有效解决基层公共卫生体系瘫痪的问题，未来5年农村人均卫生费用将年均增长30%以上，政府加大公共卫生投入和农村卫生消费水平大幅提高旨在解决看病难问题。政府补贴到位、医药分开、通用名处方制度等系列政策的出台将使分割的药品市场得到统一，有品牌的药企将获得崛起的机会。处方药的销售模式将发生重大转变，医院和零售渠道并重的非专利药自然销售模式市场份额将稳步扩大，国企背景的品牌公司面临较大的战略机遇。医药分开和中低端药品市场的崛起旨在解决看病贵问题。

    全球健康产业较高的市盈率、市净率等指标显示了投资者对其增长前景的良好预期。影响药企估值的多因素性使全球制药上市公司股价表现个性化特征。从制药行业的全球化、垄断化及国内药企的可比性角度出发，选择了 39家海外上市制药公司相关数据做为对比。

    回顾了 2006年年度策略推荐的新华医疗(8.78,0.49,5.91%)、上实医药、哈药集团等一年来的市场表现，2007年度采用微观面和宏观面结合的选股思路，认为双鹭药业(15.6,0.61,4.07%)、万东医疗(5.33,0.20,3.90%)、华北制药(2.61,0.10,3.98%)、中新药业(5.42,0.20,3.83%)、华海药业(15.3,1.12,7.90%)、同仁堂(20.6,1.17,6.02%)等企业蕴含较大的投资机遇。　　

    同仁堂 (600085)：估值合理掩盖品牌价值